Rosario, Miércoles 24 Mayo 2017
Lunes, 06 Marzo 2017

Fuerte compra de dólares, pero la tasa manda.

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El gobierno está en crisis, las expectativas de los ciudadanos no acompañan. El mercado compra dólares, sin embargo, la oferta excede a la demanda. La tasa de interés es la reina de la economía.

¿La Reserva Federal sube la tasa?

. - Correcto, la tasa de corto plazo que se ubica en el 0,75% anual pasaría al 1,0% anual, muy por debajo de la tasa de inflación que se ubica en 2,5% anual en Estados Unidos. Esto implica que de corto plazo tenemos una tasa de interés negativa.

¿De largo plazo?

. - La tasa a 10 años se ubica en el 2,46% anual, lo cual es una tasa neutra contra la inflación.

Podríamos decir que Estados Unidos tiene una tasa negativa

. - Correcto, no es negocio comprar bonos americanos, salvo que el escenario internacional genere incertidumbre y esto impulse a los inversores a un vuelo a la calidad.

El mercado le teme a Donald Trump.

. - Creo que sí, si generara confianza se venderían los bonos, subiría la tasa y los inversores se pasarían a acciones. Nade de eso ocurre, los inversores siguen comprando bonos que rentan tasas bajas frente a la inflación, se está apagando el recorrido alcista de la bolsa y están subiendo las materias primas.

En la corta semana que termina hubo toma de ganancias.

. - La suba de tasas en Estados Unidos asusta un poco a los mercados latinoamericanos, pero las tomas de ganancias se dieron en el marco de una fuerte suba de los mercados desde diciembre pasado. Brasil tiene una suba muy importante, una gran revaluación del real, y sus problemas políticos lejos están de desaparecer. No obstante, el real está en 3,11 por dólar y la bolsa en niveles muy elevados.

Argentina

. - El índice merval realizo un recorrido alcista desde los 15.100 a los 20.070 puntos con una sola toma de ganancias, desde el 14 de noviembre a la fecha, sería lógico un retroceso cuando en el medio hubo un ejercicio de opciones que dejo al mercado muy comprado.

A la gente le importa poco el merval, le interesa el dólar.

. - Vamos a decir lo mismo de todas las semanas. Mercado muy ofrecido, con el Estado nacional como principal oferente, U$S 7.000 millones en los bancos oficiales esperando salir a pista.

Del otro lado del mostrador.

. - Hay mucha gente que ve al dólar muy bajo y cree que puede subir, hay un excedente de pesos importantes, y la compra de dólares es record todos los meses.

Son tontos los que compran dólares.

. - No usaría ese calificativo bajo ningún punto de vista. Los inversores acopian dólares como resguardo de valor, pero no siempre es un buen negocio. Desde mi punto de vista es un error seguir acopiando dólares, aquellos que lo hagan perderán poder adquisitivo.

También compran dólares por la crisis que atraviesa el gobierno.

. - Según informe de Poliarquía el 47% de las personas consultadas cree que la expectativa de situación del país mejorara, y un 33% cree que empeorara. Cuando Macri asumió la presidencia esta encuesta daba 69% que mejorara y 10 % que empeorara.

No es la muerte

. - La encuesta de Julio Aurelio dice que la situación general empeorara en el 56,3% de los casos y solo el 36,2% que mejorara. En este caso la preocupación es que le cruce de positivo a negativo se dio en el mes de febrero. El mes en el que advertimos una fuerte caída de ventas en muchos sectores.

Tenes alguna otra

. - Isonomía, dice que el 49% de los encuestados cree que el país estará mejor dentro de un año, mientras que el 31% cree que estará peor.

Entonces

. - El gobierno está en crisis porque la expectativa de los ciudadanos está cayendo y esto hace que comience a acelerarse la compra de dólares en el mercado.

Como ves la semana.

. - El gobierno está combativo respecto a la huelga docente, y la movilización del día martes. Consideramos que estos eventos desgastan, y creo que debería tomar la iniciativa política para solucionarlos de inmediato. Se habla de cambios de nombres en el gabinete, nuevamente suena la salida de Marcos Peña de la Jefatura de Gabinete, lo mismo se dijo hace 6 meses atrás, y luego Mauricio Macri dijo que son sus ojos en la política.

¿El gobierno tiene que hacer cambios?

. - El gobierno nacional muestra en los indicadores que no le está yendo muy bien. Las encuestas no están dando muy bien, el presiente consulta a periodistas sobre la perspectiva del país, esta semana será determinante para potenciar o no los cambios en el gabinete y las políticas a llevar adelante en la previa electoral.

Se adelantó la campaña.

. - Con dolarización y todo. La campaña esta lanzada, y nada la detendrá.

Crees que gana el oficialismo.

. - El gobierno tiene un piso del 35% de intención de voto, que es el peor resultado que podría tener un gobierno en una elección de mitad de mandato. Si revierte este mal momento, o la oposición se sigue fragmentando, tiene grandes posibilidades de ganar la elección de mitad de mandato. Si sigue enfrascado en los problemas, las posibilidades se disipan.

La inflación es determinante.

. - Para nosotros la inflación estará en torno del 24% anual, pero no nos hagas caso, no somos tan importantes. Para la media del mercado la inflación estaría en el 21% anual. Para el gobierno la inflación estará en el 17% anual.

El precio de la hacienda esta subiendo.

. - La ganadería será un gran negocio en los próximos años, por eso sube el precio del ternero. El novillo y el novillito valen parecidos. Si la tendencia a la suba de precios se sostiene, no tardaran en subir los índices de precio. Recordemos que estamos en marzo, y aquí los precios suben.

¿Las carnes alternativas?

. - El pollo y el cerdo crecerán por mayor demanda, recordemos que son sustitutos directos de la carne vacuna.

El maíz está a igual precio

. - Sube la carne, por ende, en algún momento podría subir el maíz, pero cuidado se viene una cosecha de 37 millones de toneladas.

La soja.

. - Cosechón, se esperan más de 55 millones de toneladas. La oferta será muy grande.

El campo está muy bien.

. - Mientras el campo tenga cantidad el precio se defiende. Pero deberían trabajar mucho más en la comercialización. En nuestro informe privado te mostramos alternativas para aprovechar los precios futuros, de los productos agrícolas y el dólar que se nos viene abajo en picada.

Vos crees que el dólar seguirá a la baja, yo estoy comprando.

. - Creo que te estas equivocando, la política del Banco Central es muy clara, trabaja para deprimir el valor del dólar. En nuestro informe privado analizamos las proyecciones 2017/18. No vemos una política que busque devaluar el signo monetario, más bien el Banco Central busca que los actores de mercado trabajen en el área pesos.

Todo en el informe privado.

. - Hace un año atrás te dije que el Gobierno buscaría endeudarse y que por esa vía ingresarían muchos dólares, y que servirían para tapar todas las inconsistencias del plan. No me creíste. Hace 6 meses atrás te dije que el blanqueo sería un éxito, me quede corto con el pronóstico y sobran dólares por todos lados, no me hiciste caso. Te vengo diciendo que asegures precios en los mercados de futuro para soja y trigo, no me haces caso. Te digo que tomes financiamiento en dólares y no en pesos, porque la tasa en dólares es mucho más baja, no me haces caso. Te dije que no compres dólares, e invertí en Lebac, la tasa en dólares que ganaste con las lebac es monumental. Te dije que compres propiedades porque van a subir en dólares, y me dijiste que estaban caras, hoy están más caras. Ahora te digo, invertí en ganadería que es un buen neológico, y miras para otro lado. Si tenes un comercio te dije, trata de no achicarte, abrir un nuevo local, reacomodar el personal y busca más ventas. La industria tendrá que pasar a la etapa de comercialización e invertir para bajar costos.

Los productos importados nos están matando.

. - Las importaciones están casi cerradas, el gobierno le puso llave al ingreso de productos al país en los primeros dos meses del año. Hay algunos casos puntuales, pero las importaciones no superan a las exportaciones, por otro lado, son menores a las de un año atrás. No podemos decir que estamos en una economía abierta.

Este no es un plan neoliberal.

. - Creo que la oposición trata de estigmatizar al gobierno. Este no es un plan neoliberal, tiene defectos y virtudes, pero de ningún modo es neoliberal.

Cuál es la virtud.

. - Este gobierno esta ordenando la economía, abrió el mercado financiero, pero no nos inundó de mercadería. Llevo adelante un blanqueo de capitales exitoso. Está trabajando en ordenar el Estado, teníamos y tenemos un gran déficit fiscal, que se busca achicar en los próximos años. La herencia fue muy importante, y la tarea que tienen por delante es mayúscula.

Seguimos con la herencia, ahora que se hagan cargo.

. - Yo no soslayo la herencia, si no habrían heredado tantos susidios, hoy el presupuesto no tendría déficit. Ojo no hablo de los subsidios sociales, hablo de los energéticos, transporte y déficit de empresas públicas. Pero eso no lo dice nadie.

También el gobierno se equivoca.

. - Por supuesto, yo no estoy muy de acuerdo con el manejo monetario del Banco Central, y por eso no digo que esta todo mal, pero sabes que me gustaría un tipo de cambio más alto y una tasa de interés más baja.

Se hizo largo el informe

. - Me voy, esta semana nos vemos en el desayuno Off The Record de Santa Fe, el jueves 9 en el hotel Los Silos, inscribe en esta página o en www.agroeducacion.com. Todas las proyecciones económicas que te imagines, más un capítulo de empleo y perspectiva de negocios imperdible.

Me vas a decir lo que no decís acá

. - Off course. Por la noche esteremos en Devoto con los amigos de la corredora Puerto y Juan Pablo Galeano.

Otra vez las giras.

. - No sabes lo que tenemos agendado para las próximas semanas, este año se viene con todo.

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Salvador Di Stefano

Consultor económico

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