Rosario, Jueves 21 Septiembre 2017
Miércoles, 10 Mayo 2017

Todo al colorado el 18

Escrito por 

La tasa de inflación futura y la tasa de devaluación se igualan en el 18% anual, el gobierno va planificando lo que sucederá después de las elecciones. La economía está subordinada a la política.

¿Qué paso ayer?

. - El Banco Central volvió a ratificar que su tasa te corto plazo, que se fija a través del corredor de pases del Banco Central, se ubica en el 26,25% anual.

¿Esa tasa es para ahorristas?

. - En absoluto, es la tasa que le da liquidez al sistema. Los bancos colocan a aun tasa que se ubica en el 25,5% anual, y pueden tomar fondos a una tasa del 27% anual. La media es del 26,25% anual. Esto es lo que se conoce en la jerga financiera como el corredor de pases, coloco al 25,5% y tomo al 27% anual, solo para bancos.

¿Cuál es la tasa para el ahorrista?

. - Si colocas el dinero en Lebac lo haces a una tasa del 25,15% anual.

¿Cuánto crees que estará la tasa de inflación?

. - La tasa de inflación del primer trimestre se ubicó en el 6,3% anual, supongamos que hoy la tasa de inflación de abril se ubica en el 2,3% anual, esto te daría una inflación de 8.6% para los primeros 4 meses. Si miras los últimos 12 meses la inflación rondaría el 27,5% anual, esto implica que hoy las tasas están a un nivel muy parecido a la inflación pasada.

¿Cuánto le falta al Banco Central para cumplir la meta?

. - Le falta una inflación del 8,4% en 9 meses, por ende, debería lograr una carrera ideal de una inflación del 1% mensual, para arrimar a la meta. Dificil pero no imposible si observas que no habrá aumentos tarifarios hasta fin de año.

¿Cuánto estimas la inflación de cara a los próximos 12 meses?

. - La inflación para los próximos 12 meses estimada por el relevamiento de Expectativas de Mercado (REM) que informa el Banco Central es del 17,5% anual. Si comparas la inflación que viene, con las tasas de Lebac, tenemos tasas de interés muy positivas. Si tomas la tasa a 7 meses que sigue estando en el 21% anual, tenes una tasa del 3,5% anual positiva.

¿Cómo ves la tasa de devaluación a 12 meses?

. - A 12 meses al dólar lo vemos igual que el REM en $ 18,40, por ende, si comparamos la cotización hoy de $ 15,60 con dicho precio tenemos por delante una devaluación del 18%. Si lo comparas con una tasa del 21% anual, tenes una tasa positiva del 3% anual.

Es la misma tasa que pagan las letes en dólares

. - Todas las tasas están arbitradas.

¿No te puedo creer?

. - Mira ayer en el mercado de futuros comenzó a cotizar la base marzo de 2018 del dólar. Está cotizando a $ 18,19 y si comparas este precio con el valor del dólar que se ubica en $ 15,60 la tasa que te paga es del 18,8% anual.

Parece magia

. - No es magia diría Cristina, es la acción planificada del Banco Central que actúa en forma coherente arbitrando todas las variables.

Ahora estas conforme con lo que hace el Banco Central

. - Claramente quiero un tipo de cambio más elevado, y una corrección del plan económico, pero aquí estamos informando profesionalmente lo que hace el Banco Central para que los que leen el informe puedan tomar decisiones en función de lo que hace el gobierno.

Resumiendo.

. - Vamos por parte:

1) A 12 meses vista, la tasa de inflación y la tasa de devaluación está alineada al 18% anual. Esto implica que no vamos a tener inflación en dólares a 12 meses vista. Los precios en dólares actuales llegaron para quedarse, lo que es una muy buena noticia para la construcción.

2) La tasa de interés de las lebac se ubicaría 3% por encima de la tasa de inflación, es la ganancia que le dejara a los tenedores de pesos.

3) Esta misma tasa será la que se pague por colocaciones en dólares.

4) Los agentes económicos deben alinear sus cuentas para que sus gastos de estructura no superen de ningún modo la tasa de inflación esperada más una tasa de rentabilidad razonable.

5) Vamos a un escenario en donde los negocios deben ganar más escala, o vender productos o servicios con muy buena rentabilidad.

¿Vos no crees que cuando pasen las elecciones el gobierno cambia el plan?

. - Esa es una fantasía que está en la cabeza de muchos analistas. El gobierno definió un plan económico, apoyado en una gran masa de financiación externa. Mientras la financiación no se detenga el plan seguirá su marcha. En el caso de que dicha financiación deje de fluir al país, iremos a un cambio de plan que será muy difícil de soportar por la economía, porque traerá consigo un cambio en el nivel de tasa de interés, inflación y tipo de cambio.

¿Que podría hacer cambiar el plan?

. - Varias situaciones, como, por ejemplo

1) Que el gobierno pierda las elecciones.

2) Una crisis internacional

3) Un cambio político en Brasil que impacte en los negocios con Argentina.

4) Ruptura de relaciones con algún país gravitante con nuestros negocios, como podría ser China.

5) Algún cisne negro o variable incontrolada que aparezca en el sistema

Si no hay un cambio de escenario el tipo de cambio seguirá bajo.

. - Correcto, y el gobierno arbitrara los medios para mantenerlo en torno de los niveles pronosticados por la media de mercado.

Te puedo preguntar como haremos para exportar.

. - Como expresa CRA, necesitamos que en forma inmediata se bajen los impuestos para ganar competitividad. Evidentemente el gobierno definió que los cambios no pasaran por el tipo de cambio.

Si bajan los impuestos vamos a tener déficit fiscal.

. - Eso será tema para el informe privado. Hasta aquí las variables monetarias, este es el plan de gobierno, jugarle todo al colorado el 18. Tenes 18% de inflación esperada y 18% sería la tasa de devaluación. A futuro los precios no deberían crecer más en dólares, salvo que te vayas apropiando de una mayor rentabilidad. Es un análisis contemplando la media de mercado, hay precios que podrían subir y otros bajar.

Me quedan muchas cosas por preguntar.

. - Lo dejamos ahí, te regalo una más. Te dijimos que compres YPF, el balance no fue muy bueno, pero la empresa comprara acciones en el mercado, y dice que pagará hasta $ 450,0 si es necesario, su cotización es de $ 370. Si la compras y la vendes en el mercado de futuro a $ 400 te pagan una prima de $ 13,00. Esto implica que te podés quedar comprado a $ 357, o bien, si el papel llegase a valer más de $ 400 al 15 de junio te ganas una tasa del 11,6% bruto (tenes que netear las comisiones de la operación) en un solo un mes. Me parece que es una linda opción, ya sea que te ganas la tasa, o te quedas comprado a $ 357 por acción.

Algo más

. - Hoy me sacaste un monto, me voy a Necochea tengo 550 kilómetros desde Trenque Lauquen en cualquier momento me afilio a camioneros con Pablito Moyano.

Salvador Di Stefano

Consultor económico

Noticias de Encuentro Argentino de Transporte Fluvial
Noticias de Infrapublica.com

Cotizaciones

Dolar ${dolar_c} / ${dolar_v}
Euro ${euro_c} / ${euro_v}
Real ${real_c} / ${real_v}